世界經濟論壇專題 投資人過度自滿 今年將為過去的錯誤付出代�

世界經濟論壇專題 投資人過度自滿 今年將為過去的錯誤付出代�2007年舉行的上一屆世界經濟論壇(World Economic Forum) 年會期間，全球景氣似乎一片欣欣向榮，但當時包括歐洲央行總裁Jean-Claude Trichet和美國前財長Lawrence Summers都曾在會議中出言警告，投資人不應對此驕矜自喜，而全球現況證實他們當時的預言成真了，而如今他們則發出新的警訊，認為信心崩盤可能會進而使全球經濟隨之癱瘓。



據彭博資訊(Bloomberg)報導，美國前財長Summers這回重返在瑞士Davos 召開的世界經濟論壇，並呼籲美國應透過經濟刺激方案火速採取行動，以免房市低迷繼續引發信心崩盤的骨牌效應，拖累美國經濟。在此同時，歐洲央行總裁 Trichet同樣也回到這處阿爾卑斯山的度假勝地，Trichet挽救經濟的做法，則是和全球各國央行攜手合作，緊急注資到貨幣市場，以紓解銀行需錢孔急的的燃眉之急。

如今為哈佛大學經濟學者的Summers指出，如果經濟衰退是因為泡沫爆破所引發的話，則往往會延續得比較久，這代表這一波經濟衰退是有可能會拖得很久，而且程度可能會很嚴重，不過，到目前為止這種可能性還不算很高。

隨著Trichet和Summers在上屆會議中抨擊的傲慢自得漸漸被如今的憂慮氛圍所取代，經濟局勢也從2007年的欣欣向榮轉為蒙上陰霾。

據德意志銀行(Deutsche Bank AG)執行長Josef Ackermann表示，2007年年會期間，Davos年會當時處於美國聯邦準備理事會(Fed)前主席葛林斯潘(Alan Greenspan)所謂的非理性榮景(Irrational Exuberance)中，但願本屆年會不至於步入相反的方向，亦即非理性蕭條中。

近來，銀行紛紛拋出所持有的衍生性金融商品，改抱黃金和美國國債作為投資避風港。而在此同時，銀行大幅緊縮借款，而且裁員頻傳。過去10天來，花旗集團(Citigroup)交出了最大損失的季財報成績單之後，又裁員4,200人次，而德國投資人信心指數跌至1992年來最低水準，至於表現一直亮麗的大陸，也首度浮現了經濟可能會減緩的警訊。

經濟的不確定性預料將籠罩這次的Davos會議，就連世界經濟論壇的創辦人兼主席Klaus Schwab都表示，大家目前正在為過去所犯下的錯誤付出代價，他指出，本屆年會的氣氛已經改變了，而這次會中討論主題將環繞著目前所面臨的經濟挑戰打轉，包括了次級房貸危機、能源消費國的資金形同轉移到產油國家，和通貨膨脹的趨勢等等。

那些如今被迫點數損失數字的投資者與機構，可不能說他們沒聽到警告，因為Trichet在2007年會議中明白提出警語表示，未來全球可能將對風險予以重新評價，而Summers則把當時洋溢的高度信心，拿來和一次世界大戰爆發前的市場氣氛相比擬。

只不過，這樣的警告在1年前遭到漠視，備受忽略。原因不難想見，據也出席上屆會議、當時任職NYSE集團執行長的John Thain表示，那時金融市場和全球經濟的實際表現的確很亮麗。而如今Thain甫在12月接下救火任務，接任美林(Merrill Lynch & Co.)執行長，任務是在美林創下成立93年來最嚴重的損失之後，設法讓公司恢復元氣。

在各國央行中，65歲的歐洲央行總裁Trichet在信貸市場一片緊縮聲中，率先提供緊急資金給金融機構救急，相關措施帶動了堪稱自2001年紐約恐怖攻擊事件以來、範圍最浩大的國際經濟合作行動，包括Fed、加拿大、英國和瑞士等國央行都紛紛注資到貨幣市場，以保持市場的穩定運作。

Trichet 指出，市場進行了重大調整之後，也成功讓風險因子趨於下滑。部分央行更是採取了進一步行動，除了注資之外，也同時採取降息的做法。54歲的Fed主席柏南克(Ben S. Bernanke)便表示，他已作好心理準備，一旦時勢所需，將採取額外的重大措施以挽救經濟。根據期貨市場的交易顯示，投資人幾乎都確定Fed將在1月 29至30日舉行的會議中，把利率調降至少半個百分點，至3.75%的水準。

即便如此，延燒不止的這場金融危機仍有可能成為史上最嚴重的危機，這是Davos主講人之一的哈佛大學學者Kenneth Rogoff和Maryland大學學者Carmen Reinhard共同撰寫的報告所作出的結論。這2位經濟專家分析了過去所發生的18次經濟衰退事件後發現，平均而言，金融危機會導致經濟成長率減少2個百分點，而一般要2年後才能重新恢復生機。在最嚴重的危機中，成長率甚至減少了5個百分點之多。

曾任國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)首席經濟學家的Rogoff表示，目前最重要的問題是，銀行界的損失究竟有多嚴重，如果損失介於3,000億美元至4,000億美元之間，則算是中等規模的金融危機，但若是房價持續下滑，則損失可能2到3倍於此，那便會成為史上最嚴重的金融危機之一了。

正如Trichet和Summers將在本屆Davos會議中提出的警訊，對金融機構高層和投資大眾來說，目前低迷黯淡的氣氛所帶來的危險將是，相關人士可能會因為信心過度下滑而令經濟蕭條提前到來。

另一位美國前財長、現任Cerberus Capital Management公司董事長John Snow指出，時局好的時候，大家傾向於過度樂觀，如今局勢轉壞了，大家也變得過度悲觀了，2008年勢必將是極具挑戰的一年。(鄧光潔)


圖說：歐洲央行總裁Jean-Claude Trichet在2007年世界經濟論壇年會中警告，當時投資人信心過度，恐怕未來會被迫重新評估風險。彭博

圖說：將出席Davos舉行的世界經濟論壇會議的美國前財長Lawrence Summers表示，美國應儘速採取刺激經濟措施，以免信心崩盤拖垮經濟。彭博